山西汾酒增速放缓，清香龙头告别高增长时代
直到2026年上半年，山西汾酒的增长曲线急转直下，这也是近十年来其业绩首次出现营收、净利润双降的情况，标志着山西汾酒持续多年的高速增长周期正式结束。
然而，山西汾酒的净利率下滑态势明显。2026年上半年，山西汾酒的净利率为30.74%，较2025年上半年下降4.83个百分点。2026年上半年，山西汾酒的销售费用达26.20亿元，同比增长9.97%；管理费用为6.45亿元，同比增长5.15%。2026年上半年，山西汾酒经营活动产生的现金流量净额达66.52亿元，同比增长11.23%，与营收、归母净利润双双下滑形成鲜明反差。2026年上半年，山西汾酒省内市场收入为79.38亿元，同比下降9.09%；省外市场收入为129.97亿元，同比下降14.17%，省内、省外市场收入占比分别约为38%、62%。
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