【什么是经营杠杆资本成本】经营杠杆与资本成本是企业财务管理中的两个重要概念，它们分别反映了企业在运营过程中对固定成本的依赖程度以及企业融资的成本结构。虽然两者在概念上有所不同，但在实际分析中，它们往往相互关联，共同影响企业的盈利能力和风险水平。
一、经营杠杆
经营杠杆是指企业在其业务运营中使用固定成本的比例。当企业销售增加时，由于固定成本不变，利润增长幅度会高于销售额的增长幅度，这种现象称为经营杠杆效应。反之，若销售下降，利润的下降幅度也会更大。
经营杠杆的高低通常通过经营杠杆系数（DOL）来衡量，公式如下：
$$
\text{DOL} = \frac{\text{息税前利润变动百分比}}{\text{销售变动百分比}}
$$
- 高经营杠杆：意味着企业有较高的固定成本，如重资产行业。
- 低经营杠杆：意味着企业主要依靠可变成本，如服务业。
二、资本成本
资本成本是指企业筹集和使用资金所需付出的代价，包括股权资本成本和债务资本成本。它反映了投资者对企业投资所要求的回报率，是企业进行投资决策的重要依据。
资本成本主要包括：
- 权益资本成本：股东要求的回报率，可以通过CAPM模型计算。
- 债务资本成本：企业向债权人借款所需支付的利息。
- 加权平均资本成本（WACC）：综合考虑了股权和债务的资本成本，是企业整体融资成本的体现。
三、经营杠杆与资本成本的关系
经营杠杆影响企业的风险结构，从而间接影响资本成本。高经营杠杆的企业具有更高的经营风险，因此投资者可能要求更高的回报，导致资本成本上升。反之，低经营杠杆的企业风险较低，资本成本相对较低。
此外，企业若选择更多的债务融资，虽然可以降低加权平均资本成本（因为债务成本通常低于股权成本），但也会增加财务杠杆，进而提升整体风险，可能进一步推高资本成本。
四、总结对比表
| 项目 | 经营杠杆 | 资本成本 |
| 定义 | 企业固定成本与变动成本的比例 | 企业筹集资金所需的回报率 |
| 影响因素 | 销售波动、固定成本比例 | 市场利率、企业风险、资本结构 |
| 衡量指标 | 经营杠杆系数（DOL） | 加权平均资本成本（WACC） |
| 作用 | 反映企业盈利波动性 | 反映企业融资成本及投资回报要求 |
| 关系 | 高经营杠杆提高经营风险，可能推高资本成本 | 资本成本受经营风险影响，两者互相关联 |
五、结语
经营杠杆和资本成本虽然属于不同的财务分析维度，但它们之间存在密切联系。企业在制定战略时，应综合考虑两者的动态关系，以优化资本结构、控制风险并提高盈利能力。理解这两者的关系，有助于更科学地进行财务决策和资源配置。
